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2019年二季度至今，红杉我国在项目退出上近乎毫无建树。在出资风格上，从VC标杆到更多参加中后期，红杉我国好像也失去了往日创业导师的形象。“东方不亮西方亮”，红杉我国状告自己被投企业却屡次被拱上头条。

就在红杉本钱我国的魂灵人物沈南鹏和黑石苏世民隔空对谈走红“出圈”的时分，PE/VC“圈内”却传出两个备受重视的出资法令胶葛案子。而这两件案子中，一则为红杉本钱我国申述币安在出资排他期内招募其他组织参加融资判定成果出炉；一则为红杉本钱与韩后子公司联合状告韩后保全财物。

在两起胶葛中，红杉本钱我国均为原告，被投企业则为被告。

“圈内人”重视的原因在于PE/VC状告被投企业从投融资两边的利益诉求来看，都是一件十分难以了解的事。由于诉讼成果一般会构成同归于尽，出资组织寻求的方针是避免出资失利，而非“破罐子破摔”。这导致咱们很少看到VC/PE与被投企业发生诉讼联系。

无巧不成书。在整个2019年，环绕红杉我国的烦心事儿不少，曩昔5年广泛出资互金与区块链，虚拟钱银企业的红杉我国，在两个职业剧烈洗牌之下难免遭到涉及，包含被投企业厚本金融出资人上门捣乱，币安铲除红杉系虚拟钱银项目等层出不穷。

红杉本钱我国与沈南鹏在曩昔十年中可谓我国VC/PE皇冠上的明珠。不过曩昔一年，红杉本钱却很少具有归于自己的高光时刻。依据清科数据，红杉我国2019年一季度末至今未有任何一家公司完结退出。

而从节奏上，由于股权出资价格在金融去杠杆的大环境下呈现明显倒挂。红杉我国曩昔几年现已开端物色相似居然之家借壳等短平快的二级商场退出项目。但即使是学习高瓴本钱将眼光看向一级半商场和二级商场，红杉本钱参加的数个项目也难言“顺风顺水”。如英豪互娱数次谋划借壳A股上市，而由红杉本钱提议的聚美优品私有化历经四年总算完结，可后者股价却现已只要上市时的十分之一。

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状告自己

出资的

企业

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2014年11月，韩后A轮融资拿到红杉本钱1亿元，2015年5月8日，韩后又取得了钟鼎本钱和红杉本钱1亿美元的B轮融资。PE组织和创投公司之间利益绑缚，很少会有申述自己出资公司这种搬起石头砸自己的脚的行为，可是这次红衫本钱却这么做了。

2020年4月初，韩后被告上法庭，原告请求对韩后进行工业保全。红杉我国两只要限合伙，红杉铭德股权出资中心（有限合伙）北京红杉信远股权出资中心（有限合伙）分别为请求人。

有音讯显现，韩后在2019年年底现已遭到一轮工业保全诉讼，诉讼方为与韩后存在广告协作的公司。而由于韩后被法院确定无可履行财物，韩后案子终究以不履行结案。

PE出资企业，终究大多经过创投企业上市为退出途径，红衫也是如此。2018年10月，华仁药业发布公告称，拟收买国内闻名化妆品企业韩后的股权，可是由于此前韩后砸钱营销却不付广告费而被供货商申述，屡次被法院冻住股权，终究因韩后与北京华录百纳部属公司广告合同胶葛诉讼停止。

上市停止后，市道上传出了红衫本钱与韩后闹对立的音讯，而从企查查看到，红衫本钱因增资问题申述了它。咱们知道的是，股权被冻住无法上市，那么韩后就必须想办法增资。猜想一，红杉本钱现已不看好韩后，不肯再增资，忧虑出资失利，采纳冻住挽回损失。猜想二，韩后欲引进其他创投，但增资会稀释原有股东包含红衫本钱的利益。咱们无从得知发生了什么，但显然是侵略到了红衫本钱的利益而导致对立揭露。

实际上，这并不是红杉本钱第一次和创投公司闹对立，2018年4月25日，依据香港法院3月26和4月24日提交的诉讼文件显现，由于出资买卖失利，红杉本钱申述了币安创始人赵长鹏。依据此前赵长鹏与币安进行商洽出资，这笔买卖将会让红杉取得将近11%的股份，并对币安进行大约8000万美元的估值。在接下来的几个月里，商洽仍在持续，在此期间，数字钱银价格和买卖的价值直线飙升，到历史最高水平。跟着比特币价值飙升，赵长鹏嫌红杉本钱给的估值低了，所以随后又与IDG本钱开端商洽，可是赵长鹏在此前和红杉本钱签订了排他协议。

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红杉

的“赛道”

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“出资于一家有着巨大商场需求的公司，要好过出资于需求发明商场需求的公司。” 多年以来，这句红杉美国三代人的出资理念，被逐步引申为更浅显的“下注于赛道，而非赛车手”。而在2008年曾经，红衫大部分的出资项目都会集在传统企业，出资成绩并不抱负。

由于红杉我国草创之初，出资团队经历少、项目差，咱们对职业都缺少知道，找项目首要靠个人联系，比方沈南鹏投的第一个项目是周鸿祎的奇虎，便是熟人投熟人。此外，红杉作为境外基金，出资要到外汇管理局申报，加上一些特别职业出资受限，很多事底子无法做。从2005年至2006年，红杉投的钱总计不到5000万美元，没有一单超越1000万美元。

在国内，赛道的挑选对红衫我国的出资起着很要害的效果。

2008年红衫我国的合伙人开端整理工业逻辑，整理了一份移动互联网工业地图，由于这张图解，红衫我国捕捉到了一批今天从竞赛中锋芒毕露的互联网公司。

可是自从2015年开端，红杉我国在赛道上的挑选，好像呈现了一些偏颇。比起风头正劲的高瓴本钱，红杉更多专心互联网金融与区块链技能。这种前沿创业即使契合红杉对“未来”的偏好，却难免遭到新职业出清的涉及。2020年头，红杉出资的厚本金融被上海经侦立案，其坐实了公司不合法吸收大众存款问题。此前，厚本渠道出资者乃至抵触红杉工作地址讨要说法。

而源于区块链出资的“红杉币安”事假，终究以两家人撕破脸告终。币安长鹏宣告在渠道下架一切与红杉本钱牵连项目，而红杉与币安有关排他案子，终究或许也将由于香港法院无法在案子之后持续干涉融资商洽进展而不了了之。

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红

杉本钱的焦虑

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两次状告自己的被投企业，在红衫本钱看似“蛮横”的行为背面， 泄漏着红衫本钱的焦虑。在我国，业界不只有本乡出资组织的竞赛，还有近年来经过出资构建生态圈的阿里、腾讯这样的工业出资巨子。红杉我国是PE界尤其是互联网出资范畴的领跑者，自其2005年进入我国后，首要出资科技传媒、医疗健康、工业科技等范畴，红杉本钱被收买成员企业总市值现已高达1000亿美元。

在2010年后呈现的13家超级独角兽（估值百亿美金以上）公司中，红杉我国射中10家，包含京东、58赶集、中通快递、美团点评、滴滴、今天头条、大疆、拼多多、快手、陌陌，相同远超同行。不过，这都要归功红杉我国的前期出资布局。

沈南鹏曾泄漏，红杉的出资战略是“依图索骥”，这张图便是他们在实战中制作的工业拼图，从中能够发现趋势怎么构成、商业模式怎么跑通。这套依据工业拼图从“鱼头吃到鱼尾”的打法让红衫本钱赚的盆满钵盈，2016年4月，新三板手游企业英豪互娱的股价疯涨至160元/股。有人核算，以1.33元/股出资该公司的红杉本钱，仅此一单账面浮盈就达14亿人民币。

而这仅仅红杉本钱的冰山一角。目前为止，红杉本钱已在我国出资超越200家企业，所投企业总市值高达2.6万亿，乃至有人说，操盘红杉的沈南鹏，才是新式科技工业的隐形霸主。

不过，比较前期，这家老牌PE组织近五年的出资现已罕见成功。就如红衫本钱自己所说，”当下咱们依然无时无刻忧虑下一个时机咱们没有捉住，会不会新的时机正好呈现在你认知视界之外。 当下红衫本钱正面对更多PE组织的竞赛，以及商场上钱多了后能够捉住的好的种子公司更少了，能够可挑选的赛道更窄了。

从近几年红衫本钱出资的公司看，很罕见成功的公司。

依据清科数据，整个2019年红杉我国从本钱商场上退出的事例仅三员，其分别为富途证券，散布科技和无双科技，且时刻会集于2019年一季度。从2019年二季度至今，红杉我国居然未完结一例退出。而作为比照，光2018年一年，红杉我国退出的事例就高达18个。

红杉本钱将自己定位为“创业者背面的创业者”，也是长时间的价值出资者，对小型草创公司的前期出资被以为在其成功中占了很大份额。可是，令人意外的是，近几年其出资了不少区块链公司，比方曾出资火币、Filecoin、Orchid Protocol、IOSToken、Ontology等加密数字钱银项目。一再出资”币圈“好像与其价值出资的理念不相契合。这家老牌PE组织若抓不住下个”赛道“，那么或将风景不再。